"東新合作"再起迷霧 

　　當市場各方都在靜待1月8日東方航空（600115）召開股東大會之時，又有兩則重磅消息傳出，再度挑起了對於“東新合作”前途的爭論。

　　中國航空（集團）有限公司昨日通過財經公關公司向香港媒體發表聲明指出，根據其財務顧問中金公司的分析，東方航空向新加坡航空公司和淡馬錫定向增發H股的方案中每股3.80元港幣的價格太低，未反映東航的應有價值，並建議東航修改方案。這是中航有限作為東航H股流通股第一大股東的首次公開表態。而另一則重磅消息是中國航空集團公司和中國國航（601111）董事長李家祥被任命接替楊元元出任國家民航總局局長，楊元元則被調任國家安監總局任副局長。

　　中航有限公開表態

　　中航有限在聲明中重申，對新航及淡馬錫入股東航的方案，從未表達過是否支持的意向。中航有限表示接受其財務顧問中金公司的分析結論，該分析認為，新航及淡馬錫每股3.8港元的入股價，未能反映東航的應有價值。

　　另外，聲明稱：“方案中賦予新航及淡馬錫的反攤薄條款，和投資者認購協議中的競業禁止條款，存在對其他股東、國內外投資者，及內地同業不公平對待的問題，有可能構成影響國內航空業未來整體發展的潛在障礙。”

　　作為東航的股東，中航有限在聲明中“敦請東航與新航及淡馬錫，就入股方案進行再商討，並修改有關條款，以便形成一個宜於接受的方案。同時，中航有限保留隨時提出更加符合全體股東利益的進一步建議的權利。”

　　中航有限選擇在新年之交拋出這份措辭嚴厲的聲明，首次公開表明了對“東新合作”的態度，並將矛頭直指3.8港元的交易價格。記者就聲明內容致電東航董秘羅祝平，他表示東航不會為此公告回應，並堅持此前路演時的觀點，即3.8港元的增發價格定價是公允的且已獲國家有關部門批准。

　　4.85港元的方案

　　值得注意的是，中航有限的聲明中明確表示，“保留提出進一步建議的權利”。眾所周知，此前中航集團和香港國泰航空曾計劃向東航提出更具吸引力的入股方案。中航有限的聲明是否暗示如果東新合作的方案不能令其滿意，中航方面將拋出新的收購方案？

　　坊間對於中航方面的收購方案傳聞頗多，記者獲悉的主要版本是：中航集團曾在去年9月份，聯手國泰航空向東航提出過以每股H股4.85港元價格入股東航，以取代新航和淡馬錫的戰略伙伴位置。根據此方案，中航方面動用的資金將接近百億元，而東航也將比新航方案至少多獲得30億港元。

　　在去年12月東航高管北京路演時，記者曾私下和東航董事長李豐華有過交流。他表示中航方面並未向其提出過上述方案，4.85港元的價格也是剛剛聽說。

　　但以中航集團和國泰聯手的實力來講，掏出近百億元的現金入股也並非難事。

　　李家祥離任留懸念

　　“東新合作”將走向何方，掌握在少數幾個人手中，中航集團董事長李家祥是其中的重要角色。今日中國國航公告稱，李家祥因調往民航總局任職，向公司董事會辭去董事長職務，國航董事長職務暫由副董事長孔棟行使。據報道，李家祥被任命為民航總局黨委書記、代理局長，原局長楊元元調任國家安監總局任副局長。

　　李家祥在東航股東大會召開前的離任，給“東新合作”增添了新的變數。

　　與前任楊元元不同，李家祥一直希望通過國內的航空公司重組出現“超級承運人”，應對國際航空公司的競爭，而楊元元則希望國內的航空公司通過互相競爭強身健體，促進行業的健康發展。楊元元此前還對媒體表示，從他個人角度不同意三大航的合並。

　　對於李家祥的職務變動將對“東新合作”產生怎樣的影響，業界有兩種截然相反的看法。據香港《經濟日報》報道，花旗証券認為，這是中央政府對於中航通過整合來提升競爭力作出的肯定。同時相信，李家祥未來在新崗位上，會繼續推動中航並購東航。

　　另一觀點以國泰君安為代表。國泰君安發布研究報告認為，中航是此次推動航空業重組的主角，並非民航總局，如果國家有意推進中航與東航的重組，則李家祥應該仍然留守於中航，以便一旦重組后進行一系列復雜的整編和磨合，而並非調任民航總局去管理航線和制定法規。所以認為李家祥此次調任，並非市場上普遍認為的使國航、東航的重組更近一步，而是弱化了中航在這一重組問題上的推動力。